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1、原油行情回顾2018年以来，国际原油价格整体呈现冲高回落走势，三季度末价格更是创2015年以来的新高，不过进入第四季度国际油价开启下行走势。具体来看，年初伊朗动乱引发原油供应受阻担忧加上中美强劲的原油需求令油价走强，但随后全球“股灾”等金融市场因素以及美国原油日产量大增突破千桶大关令油价暴跌，一季度原油价格整体呈现重心下移。二季度，OPEC产量下降、叙利亚局势动荡对油价形成支撑，加之IEA月报整体偏好、伊朗核协议的不确定性、沙特俄罗斯放风将继续执行减产协议以及全球供需面向好支撑油价开启持续上涨模式，随后委内瑞拉危机加深，伊朗核协议影响持续发酵等利好提振油价走高，但进入6月份，OPEC增产传言、美油产量持续攀升等利空消息萦绕油市上方，国际油价震荡下跌。三季度，前期国际原油市场受飓风气候、北美贸易协定达成预期，同时产油国没有足够空闲产能来实施增产等提振油价上涨，随后OPEC和俄罗斯增产计划稳步进行、原油库存意外增加及美元强势反弹令油价承压暴跌，但贸易紧张情绪有所缓解、伊朗原油供应受到打压、美墨贸易协议达成等利好频传助力油价再度开启上涨模式。四季度，前期因美国第二轮伊朗制裁临近，原油供应面忧虑情绪攀升，同时美加达成贸易协定也很大程度上改善了市场风险情绪，对原油等风险类资产带来支撑，随后飓风临近导致美国墨西哥湾沿岸原油产量下降近20%，且伊朗原油供应缺口恐将增加，国际原油持续走高，但后期因美国股市全线重挫拖累原油、伊朗制裁力度略显疲软、沙特10月产量超过减产承诺水平等利空消息频繁传出，国际油价承压下挫。进入12月，经济增长放缓忧虑使得原油需求前景堪忧，导致国际油价持续下跌。

中国政府持续的加大科技投入，培养和吸引创新人才，推进供给侧结构改革为主线，提高发展质量效益为中心，加快质量、效率、动力变革，着力解决发展不平衡、不充分的问题，适应人民不断增长的高品质和多样化的需求，践行发展的新理念等，对中国制造高质量发展提出了新要求。

由于协鑫智慧能源已经成为上市公司控股子公司，财报重述后2018年上市公司净利润为3.32亿元，协鑫能科预计2019年净利润将在此基础上增加50.68%至95.88%。此外，去年中报显示，上半年协鑫智慧能源已实现净利润4.7亿元，2019年扣非归母净利润需高于3.71亿元的业绩承诺完成可期。

从采购经理人指数角度看，欧洲市场景气程度不断回落，制造业、非制造业扩张速度不断减速。数据统计机构最新的统计数据显示，2018年12月欧元区Markit综合、制造业和非制造业PMI指数分别报51.4、51.4和51.3，分别较2017年同期下降9.2、5.2和6.8，已逐步接近枯荣线。

图71：BDI指数数据来源：Wind，中信建投期货图72：CCFI指数数据来源：Wind，中信建投期货中国燃料油的消费同比持续负增长。2018年以来国内燃料油表观消费同比增速总体重心向下，Wind统计数据显示，截止2018年1-11月国内燃料油累计表观消费量为2569.9万吨，同比下降5.81%，同比增速连续9个月负增长；2018年燃料油月均表观消费量为233.6万吨，同比下降14.4万吨，总体下降趋势表现明显。同时国内在新能源和化石能源替代品投入都加大力度，燃料油作为火电能源的替代品，在消费需求上受到制约。特别是国内大力投资风电、光伏发电、地热发电包括潮汐发电等开发应用。根据Wind数据显示，11月份我国火电新增装机累计容量同比下降23.16%，上月为下降18.76%。而风电、水电以及核电11月份分别上涨33.56%、下降30.57%、上涨174.25%。综合来看，进入2019年燃料油的需求增长主要看船运行业，若中美贸易局势在后期能出现明显好转，燃料油的需求或出现回升。

燃料油：燃料油供给端由紧转松，预计2019年燃料油货呈现先扬后抑的走势。上半年，依据原油下方的支撑，产业客户可参考燃料油下方2200元/吨、2000元/吨以及1800元/吨附近支撑进行多头套期保值；下半年，燃料油受供应端打压或呈现震荡偏弱走势，有卖出套保需求的企业可根据均线压力3000元附近进行空头套期保值。